20230508-20230512，A股电力指数+2.43%，PE（TTM）估值22.7x；A股燃气板块指数+0.87%，PE（TTM）估值10.6x。A 股电力指数+2.43%，其细分子板块火电、水电、新能源发电变化幅度分别为+2.86%、+3.50%、+1.20%。A 股燃气板块指数+0.87%。看好电力资产的价值中枢回归，建议关注央企、国企估值提升趋势下的火电、水电龙头央企价值，其中尤为推荐具备业绩修复弹性的头部央企。

本周火电组合：宝新能源+浙能电力+江苏国信+皖能电力+建投能源+天富能源+粤电力A+华电国际（H+A）+华能国际（H+A）+大唐发电（H+A）

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本周清洁电力组合：国投电力+川投能源+华能水电+中闽能源+长江电力

本周燃气组合：新奥股份+九丰能源

电力行业新闻：1）1-4 月我国进口煤炭增加88.8%，单价下跌11.8%。1-4 月，我国进口原油1.79亿吨，增加4.6%，每吨4017.7 元，下跌8.9%；煤炭1.42 亿吨，增加88.8%，每吨897.5 元，下跌11.8%；成品油1358.7 万吨，增加68.6%，每吨4084.4 元，下跌19.1%。2）2023 年4 月，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.1%，环比下降0.1%；全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降3.6%，环比下降0.5%。3）鄂尔多斯市人民政府日前印发《2023 年鄂尔多斯市推动产业优化升级促进经济高质量发展工作要点》，将严格落实7.05 亿吨煤炭中长期合同任务。开工建设白家海子、塔然高勒等6 座煤矿，煤炭销量达到8.5 亿吨，力争2023 年新增煤炭产能3000 万吨左右。2023 年续建煤电项目4 项，年内建成并网煤电装机532 万千瓦。严格落实7.05 亿吨煤炭中长期合同任务，实现发电供热企业年用煤量100%中长期合同全覆盖。

电力行业高频数据跟踪：煤价：截至5 月12 日，动力煤市场价格970 元/吨，周环比-4.0%。截至2023 年5 月12 日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为970 元/吨，广东港印尼（Q4200）、澳洲烟煤（Q5500）到港价格分别为991、1093 元/吨，相比5 月5 日分别环比-4.0%、+0.9%、-1.3%。

库存：秦皇岛港动力煤库存579 万吨，周环比+13.5%。截至2023 年5 月12 日，秦皇岛港动力煤库存579 万吨，相比5 月5 日环比+13.5%，同比+23.2%。水库流量：5 月12 日，三峡水库站当日入库流量0.90 万立方米/秒，同比-48.6%；三峡水库站当日出库流量1.19 万立方米/秒，同比-45.2%。自1 月 1 日以来，三峡水库日均入库流量0.69 万立方米/秒，较去年同期同比-19.3%；三峡水库日均出库流量0.72 万立方米/秒，较去年同期同比-22.3%。光伏产业链价格方面，截至2023 年5 月12 日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为1.68 元/瓦，相比5 月5 日环比-2.33%。截至5 月10 日，国产多晶硅料价格市场均价为17.79 美元/千克，周环比-12.75%。

燃气行业新闻：据自然资源部消息，经初步核算，一季度海洋生产总值2.3 万亿元，同比增长5.1%，占国内生产总值的比重为8.2%；其中全国海洋原油、海洋天然气产量同比分别增长3.8%、6.5%。

燃气行业数据跟踪：国产气出厂价格下跌5.84%，进口气出厂价格下跌7.01%。截至5 月12 日，上海石油天然气LNG 出厂价格全国指数4218 元/吨，较5 月5 日下跌9.21%。国产气方面，截至5 月12 日，液厂平均出厂4140 元/吨，较5 月5 日下跌5.84%。进口气方面，LNG 接收站平均出厂价4878 元/吨，较5 月5 日下跌7.01%。

投资建议：

电力行业：1）火电：聚焦2023Q1 业绩修复与火电央企的价值重估，建议关注具备较高盈利修复弹性的地方火电企业宝新能源、浙能电力、江苏国信、皖能电力、建投能源、天富能源、粤电力A，推荐具备雄厚资产体量的火电央企平台华电国际（H+A）、华能国际（H+A）、大唐发电（H+A），建议关注国电电力、内蒙华电；2）水电：推荐国投电力、川投能源、华能水电、长江电力；3）绿电：推荐三峡能源、中闽能源；4）核电：推荐中国核电。

燃气行业：我们推荐新奥股份、九丰能源。

风险提示：风电光伏装机成本上行风险，电价波动风险，电源利用小时下降风险，煤价波动风险，天然气需求不及预期，原油价格波动，来水情况不及预期、新能源补贴支付进度不及预期。

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